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A股创业板后发上风对港股创业板市场的借鉴

2018-12-03 12:38      点击:113

  2017年A股市场共计3467只股票,总市值56.7万亿元人民币,平均市盈率18.15倍,市场风险方面,共计73只ST和*ST股票;而港股市场共计2151只股票,总市值33万亿元港币,并且市场风险方面,存在相符股走为的185家,超50%股份增补、20%折让供股的72家,存在折让20%折让配售的63家,存在近两年收好为负的480家。

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  两地股市的特征对比

  相比之下,港股创业板于1999年11月24日正式启动,始次上市只有2家公司,截止到2017年12月份,港股创业板仅326家上市公司,总市值才2954.87亿港元,市盈率为35.3倍,大幅高于恒生指数15.91倍的程度;平均股息率0.37%远矮于主板平均股息率2.86%,年化震动率73.86%;迥异于A股投资者偏好幼盘股的风格,港股创业板公司受市场关注程度比较矮,区间日均换手率只有0.62%,很众公司甚至全天都异国成交。

  从腹地与香港创业板市场特征的统计对比可见,在上市公司数目、总市值、市盈率、平均股息率、区间日均换手率方面,A股创业板均高于港股创业板,年化震动率却远矮于港股创业板。而市场风险方面,A股上市公司数目及占比远远矮于港股市场。

  而港股市场中,现走的供股制度弱点,致使老千股横走,这栽有漏洞的制度安排,难以有效发挥市场力量对资源的优化配置,进而损坏港股市场平常功能,产生功能窒碍,在机构投资者主导的市场当中,致使团体定价偏矮,进一步窒碍市场的融资功能,无法真实实现资源的优化配置,对实体经济的贡献有限。

  港股创业板能借鉴啥

  A股资本市场功能发挥较足够,主要基于三时兴面。第一,监管层的走动具有相反性,A股市场具有五位一体的监管体系,由中国证监会、证监会派出机构、证券营业所、走业协会、证券投资者珍惜基金公司共同构成;第二,对上市公司盈余有请求,优质公司对社会经济发展贡献更大。为更好地服务于迥异层次的企业发展,A股创业板盈余请求矮于主板;第三,对上市公司有退市预警标识,A股对不息折本三年的上市公司作退市处理,有ST和*ST的风险标识,在市场参与者组织以散户为主的市场里,利于降矮风险和市场震动率。考虑A股创业板的成长性,2014年创业板规则中删除了退市风险警告的*ST标识,以免上市规则对*ST股票在资本运作、公司经营等方面的限定。

  A股市场已经成为中国经济转型的主要引擎和助推器,港股市场在此历史进程下,顺答时代潮流,开启新征程是大势所趋。

  功能窒碍的制度根源

  由此可见,A股创业板优于港股创业板,而且A股市场也远远强于港股市场。所以从逻辑上梳理资本市场的功能,将利于找出港股市场的症结所在,便于从根源上给出解决题目的措施。

  创业板是在中国经济转型的时代大背景下,代外新兴产业、新经济的发展趋势,以资本市场为纽带和桥梁,为社会进走价值创造,的确服务实体经济发展。A股市场的五位一体的监管体系肩负着服务于新时代的历史使命,强化金融监管、提防金融风险、珍惜中幼投资者权好、发展众层次资本市场、服务实体经济,一切的现在的与益处均具有相反性,是一个完善、编制的团体,具有兴旺生命力。

  相比A股,港股市场的功能窒碍主要由以下三个方面导致。第一,监管层不具有走动的相反性,港交所和香港证监会两权分立、互相制衡,以盈余为导向的港交所和名义上的监管者香港证监会众年来互相掣肘,无法同一监管口径;第二,上市条件较为宽松,香港创业板迥异于主板,创业板上市并异国稀奇的盈余记录请求,只需申请上市前24个月有活跃营业记录,并且港股市场的退市请求并不厉格,香港创业板也异国专门厉格的退市制度;第三,相符股供股的再融资制度致使监管体系存在伟大漏洞,监管层正本是为上市公司挑供公平的融资便利,但无视大股东在掌握上市公司新闻方面相比幼股东占有绝对上风,从而导致大股东几乎十足有能力操控上市公司的供股安排,供股行为一栽专门复杂的财务手法,同化其他如发红股/认股权证、股份相符并分拆等迥异的工具同时进走,能够设计众栽迥异的供股场景,有能够占有中幼投资者益处而免于追责。

  截止到2017年12月份,A股创业板共有710家上市公司,总市值5.13万亿人民币,市盈率53.83倍,2017年平均股息率0.52%,年化震动率55.65%,区间日均换手率4.66%。固然A股创业板于2009年10月30日成立,落后于港股创业板10年,然而A股创业板后发上风清晰,发展势头远好于港股创业板。

  (作者系中邮证券董事总经理/财富管理博士后)

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